一夜之间，俄乌边境紧张局势升级的消息，给本就不平静的铝市场又带来更多的不确定性。
沪铝主力合约周二收于22930元/吨，涨幅1.48%，盘内再度突破2万3。周二，俄罗斯总统普京宣布承认乌克兰东部民间武装控制的两个地区独立，使得俄乌冲突再度升级，市场对于铝及天然气供给担忧加深，继而推动内外盘铝价走高。由于德国在周一明确表示将暂停“北溪2号项目”认证，荷兰TTF天然气合约涨幅超过10%，再度走高的能源价格或重新加剧欧洲地区铝冶炼厂成本压力。此外，俄罗斯是世界第二大原铝生产国，最大的铝出口国，俄铝产量约占全球原铝产量6%，19年其原铝、铝合金出口量分别为190万吨、84万吨，占全球总贸易量的17.4%和6.9%，若18年美国对俄铝制裁事件重演，短期内全球铝锭供应将再次受到影响。综上，我们认为在俄乌冲突背景下，沪铝易涨难跌，同时受当前局势影响振幅将有所扩大，建议前多单可继续持有，不宜追高。受此影响，今日国内铝价再度突破23000。
除此之外，近期国内外多重利多因素也在助推铝价上行：
地产
70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比降幅收窄，同比涨幅总体回落。四大行将同步下调广州地区房贷利率，全国部分城市下调首付比例至20%，南宁提升公积金贷款额度。近期房产贷款频出政策利好刚需，房企并购融资自救，地产行业景气度有望回升。
国内地供应来看，SMM数据显示1月复产68万吨，1季度预期复产规模120万吨，预计2季度复产产量将集中释放。百色疫情管控解除，42万吨受影响产能将逐步复产，但突发停产受影响的电解槽损害较大，预计产量恢复较为缓慢。2月整体国内运行产能环比降低，实际产出受各种干扰影响较大。
库存
随着集中复工的到来，企业开工率逐步回升。但从现货的交易来看，下游畏高对成交有所抑制。日前上海地区现货对期价回落至贴水40元/吨到平水附近。随着百色疫情缓解，华南地区到货增加，华南对华东价差自2月9日的200元/吨收窄至21日的80元/吨。铝棒市场来看，加工费低位徘徊，无锡地区已有回暖迹象。本周一电解铝社库累到108.1万吨，铝棒库存去化0.35万吨至26.11万吨。需求正在缓慢回升，但由于冬奥会的环保管控因此与往年相比有所放缓。随着冬奥会结束以及3月旺季的到来，需求端的改善有望进一步提升，社库累积有望逐步见顶。
产能
海外方面，欧洲电解铝厂累计减产87.5万吨，LME库存回落至85万吨下方，现货对3月合约维持高升水36.5美元/吨，铝锭进口亏损扩大至1300-1500元/吨左右，不足以吸引进口到货。伦铝结构强势，国内进口关闭，对沪铝亦有跟涨需求。
